AI 正在帮更多人把老板告上法庭，但法官看到的只是一堆烂账

汇丰银行将 360 亿澳元的澳洲住房及个人贷款组合打包卖给贝莱德旗下 Blackstone，由 Pepper Money 管理，并计划在 18 个月内彻底退出零售业务。这不是一次简单的战略调整,而是一个清晰的信号：在 Macquarie 发起的价格战和四大行的规模优势夹击下，中型贷款机构的利润率已被压缩到无法持续的地步。

Macquarie 在过去一年将住房贷款市场份额从 6.17% 提升至 7.33%，贷款账面增长 27.1%——这种增长是靠低利率抢来的。对汇丰这样的外资银行来说，它们没有四大行的存款基础，也没有 Macquarie 那样愿意牺牲短期利润换市场份额的战略耐心。资本和资源投入越来越难以在澳洲零售银行业务上获得合理回报。

《澳洲人报》的分析指出，这不会是最后一家。昆士兰银行已出售 37 亿澳元的设备融资业务给 Challenger，西太平洋将 217 亿澳元的 RAMS 房贷组合卖给 KKR、Pimco 和 Pepper。AMP 和 Bendigo Bank 被认为是下一批可能的候选者。对 Blackstone 这样管理着超 1.3 万亿美元资产的另类资产管理巨头来说，澳洲贷款组合是有吸引力的信贷资产——稳定、有抵押、法律框架清晰。

如果你是汇丰的客户，信用卡或存款账户暂时不受影响，但 18 个月的过渡期意味着你有时间重新评估自己的银行关系。更大的问题是：当越来越多贷款组合从传统银行转到私募基金手中，借款人的议价能力、还款灵活性、以及在财务困难时的宽限空间会不会缩水？这是一个值得关注的长期趋势。

去年表现最好的 ETF——DigitalX Bitcoin ETF——在刚刚结束的 2025-26 财年暴跌 48.4%，成为市场表现最差的基金。前五大输家中,四只是加密货币 ETF。与此同时,去年涨幅第二、第三的韩国股市 ETF 和半导体 ETF,在新财年开局一个月内分别下跌 23% 和 24%。

InvestSMART 首席执行官 Ron Hodge 的评论一针见血："业绩可以快速翻转。当一只基金坐在一年期业绩榜首时，大量利好可能已经被计价进去了。如果你因为看到这些数字而买入，几周后的体验可能完全不同。"

这不是理论，而是真金白银的教训。去年看到比特币 ETF 涨幅惊人而追进去的投资者，在刚刚过去的财年里损失近一半本金。那些在韩国科技股狂热顶点买入的人,一个月内就坐了一趟自由落体。加密货币的波动性本就极高，监管不确定性又在这一财年给数字资产蒙上阴影——任何投入这类 ETF 的人都需要做好承受剧烈波动的心理准备。

对比之下，Vanguard 旗下以指数基金为主的 ETF 在人气榜上占据前十中的六席,净流入达 142 亿澳元,总管理规模超 1030 亿澳元。这些宽基指数 ETF 没有惊人的单年回报,但提供了低成本、分散化、透明度高的长期配置工具。MBA Financial Strategists 董事 Darren James 的比喻很形象："追去年的热门基金,就像跑到墨尔本杯赛马场,试图押注去年的冠军马——以为它今年还会赢。"

如果你的养老金账户里有高增长选项、或者你在自管养老金 (SMSF) 中配置了行业或主题 ETF,现在是时候检视一下：这些配置是基于对长期趋势的判断,还是对短期业绩的追逐？如果是后者,那么过去一年的市场已经给出了代价。

《澳洲人报》这篇关于加拿大经济的长文读起来像在照镜子。两国都是资源丰富的联邦制国家、人口规模相近、都在过去十年经历了发达国家中最快的移民驱动人口增长、都立法承诺在 2035 年前将温室气体排放量在 2005 年基础上减半——不惜代价。

但加拿大已经先一步陷入慢性衰退。2012 年至 2025 年,加拿大人均 GDP 实质增长仅 0.3%,而美国同期增长约 18%、澳洲约 7%。加拿大人均 GDP 已跌至与美国最贫穷州之一阿拉巴马相当的水平,与美国的差距达到历史最高。2024 年,加拿大央行高级副行长宣布国家进入"生产力紧急状态",过去三十年生产力相对美国下降约 26%。

更触目惊心的是资本外流：2015 至 2024 年,超过 1 万亿加元投资撤出加拿大,每流入 1 美元外国直接投资就有 2 美元流出。净移民在过去 12 个月内转为负值,人口连续三个季度萎缩超 23 万人——这在 1940 年代以来从未发生过。加拿大在世界幸福指数上从第六跌至第 25 位,25 岁以下年轻人排名第 71 位,仅高于阿富汗、黎巴嫩和马拉维。

是什么导致了这场慢性崩溃?文章给出的答案是:扼杀能源优势的净零政策、失控的移民、以及联邦官僚机构的疯狂扩张(2015-2024 年增加 95 万人,增幅是澳洲的两倍)。2017 年特鲁多政府取消了一条 4600 公里的输油管道项目,主动放弃了通往欧洲和大西洋市场的机会。加拿大开始从 2.6 万公里外的昆士兰进口液化天然气,尽管自己坐拥巨大储量。

转折出现在 2025 年:新总理 Mark Carney——曾经的气候变化福音传道者、联合国气候金融特使、《价值观:为所有人建设更美好世界》的作者——上台后立即将联邦消费碳税降至零,批准化石燃料项目,并大幅削减移民。加拿大临时居民人数在 12 个月内暴跌 17%,学生签证持有者下降 33%。

这对澳洲意味着什么?我们的人均 GDP 在过去 15 个季度中有 10 个季度萎缩,拍卖清盘率暴跌,NAB 新增房贷申请在 6 月季度下降 15%。我们同样在用补贴风电、进口 LNG 替代本地天然气、维持 1.5% 的年人口增长——即使住房供应已无法跟上。加拿大的教训是:当政策开始系统性地削弱国家的比较优势时,衰退不会一夜爆发,但会像慢性病一样侵蚀几代人的生活水平。而等到数据惨到无法忽视,调头的代价已经非常高昂。